我乐2025年上半年利润暴增202%，接近去年全年

新闻来源：定制观察

8月27日，我乐家居正式披露2025年半年度报告。

在营业收入微增的情况下，实现了净利润的大幅增长，这一表现更是与其2024年同期下滑的业绩形成鲜明对比。这种"反差"表现的背后，究竟隐藏着怎样的战略转型呢？

我乐家居一举扭转了此前营收、利润总额、归母净利、扣非净利四项数据下滑的状况。

2025年第一季度已经显示出向好迹象，上半年我乐家居实现营业收入6.69亿元，较上年同期增加1.80%；实现归属于上市公司股东净利润9,231.01万元，较上年同期增加103.18%（剔除上年同期股权激励计划摊销费用对净利润的影响金额后，同比增加43.87%）。

期内，销售费用、管理费用、财务费用及研发费用均显著下降，同比分别减少16.73%、12.19%、2.42%和43.47%。节流力度之大，加之营收的增长，推动了扣非净利润较上年同期增加201.73%。

1.业务板块差异化：全屋定制扛大旗

2025年上半年，全屋定制业务表现突出，实现营业收入5.5亿元，同比增长17.57%，毛利率48.6%。厨柜业务虽然营业收入为1.19亿元，同比下降37.12%，但营业成本同比减少44.03%，毛利率增7.73个百分点至37.42%。

两大业务板块从2024年的“双双沦陷”到2025年的“一升一降”，但总体盈利能力得到提升，营业收入同比增长1.8%，毛利率比上年增加0.59个百分点。

2.区域发展分化明显：华东市场下滑

从经营地区来看，华东区域作为我乐家居的最大的市场，收入占比过半，营收为3.59亿元，同比微跌3.83%，但成本控制力度非常大，降本幅度9.28%大于营收降幅。

营收增长冠军是华南地区，增长率高达32.87%，但成本增速47.67%远高于营收增速，表明市场扩张可能伴随着较高的投入。面临同样问题也有华北地区，营收增长率14.11%，绝对增长额超过1200万元，成本增长率达21.8%。

3.渠道战略转型：经销、直营双线前进

从销售渠道来看，经销是我乐家居的绝对支柱，2025年上半年贡献营业收入5.19亿元，占总收入的77.6%，营收同比增长19.18%。在大宗业务收缩的情况下，经销渠道的增长是我乐家居整体收入保持稳定的核心支柱。

直营渠道虽然规模不大仅1.22亿元，营收同比增长9.20%，但成本控制相对更好。通常直营模式的毛利率最高，毛利率达63.89%，进而提高整体毛利率至46.61%。

大宗业务是近年来我乐家居显著的变化之一，营业收入从1.01亿元锐减至1781万元，降幅高达82.32%。主动退出低效竞争的我乐家居，转向与大型国有企业及地方城投的战略合作，项目定位向高端改善型升级，产品向全屋定制、活动家具延伸。

在行业普遍选择的发展方向上，我乐家居显然走了一条与众不同的道路。当大多数定制家居企业早早涌入“整装”赛道时，我乐家居选择立足于中高端市场，注重产品设计，享有较高的产品溢价，自2015年战略转型以来，近十年毛利率高于行业平均水平。

我乐家居明确提到“有效提升客单值”，推出海派风格“繁花”系列、东方禅意“绒花”系列、中古风“美拉德”系列、“巴恩”系列，融合宠物空间设计“斯德哥尔摩 pro”系列等。这些产品融入了非遗金箔、跨界珠宝设计、东方禅意等元素，设计溢价高，有效提升了产品的整体客单价，我乐家居全国零售客单价已连续两年逆势增长10%，这是其利润增长的关键来源之一。

另一方面，我乐家居以零售渠道为主，直营与加盟模式发展均衡。我乐家居推进千平大店计划，截至6月30日合计门店数量达1710家，较年初净增65家；直营业务聚焦南京、上海、济南三个核心直营城市，持续推进超级旗舰店布局，强化品牌势能，增强区域市场影响力。

这一差异化战略在2025年显现成效。在我乐家居已发布的中期报告中，其业绩在同类上市公司中表现突出，证明了其聚焦核心优势战略的成功。

结语：

定制家居行业的竞争逻辑正经历本质演变——从单纯价格战转向基于产品价值的精准定位。在这一背景下，我乐家居2025年上半年交出了一份“增收更增利”的答卷。尽管总收入增速放缓反映出行业整体承压与自身调整的阵痛，但净利润的显著提升并非来自市场红利，而是来自渠道结构优化和品牌产品协同发展，同时严格控制成本。

市场关注点将集中于我乐家居能否将当前盈利能力转化为可持续、高质量的增长动能，尤其需关注其报表中经营性现金流为负的问题所带来的挑战。公司面临的核心任务包括：平衡品牌高端化与规模扩张之间的关系、将账面利润切实转化为持续健康的经营性现金流，以及在地产后周期所带来的不确定性中进一步开拓市场与巩固竞争力。