市值60多亿元的曲美家居缘何会斥资40亿元收购Ekornes？

早在一个多月前曲美家居停牌，就不断有重大收购的传闻，直到2018年6月14日曲美家居复牌并发布《重大资产购买报告书(草案修订稿)》，拟40亿元收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司EkornesASA(以下简称“Ekornes”)，谜底揭晓，人们却更加疑惑：总市值仅60多亿元的曲美家居，斥资40亿元收购Ekornes，究竟看中它什么？此举与曲美家居海外布局又是否有关？

巨资：40亿元海外并购

对于总市值仅有60多亿元的曲美家居来说，花40亿元并购一个企业，算是全部押进了自己的筹码。发布报告书当晚，曲美家居董事长赵瑞海兴奋地用“all in”向媒体形容此次并购，“我做家居30年，大家对我的印象是保守、喜欢自己耍，我能做出‘all in’这样的事儿，说明这个企业一定有超人的魅力”。

Ekornes是全球化的知名家居品牌，创立于1934年，总部位于挪威Ikornnes，1995年在奥斯陆证券交易所上市。经过多年资本运作和产品革新，其营销体系兼顾“全球化战略”视角和“区域特色”，在全球范围内拥有数千万用户，旗下拥有四个子品牌，其中最负盛名的Stressless品牌，以“世界上最舒服的椅子”品牌形象享誉全球，在40多个国家拥有超过4000个销售网点。

虽然这家企业让赵瑞海着迷，但作价40亿元收购Ekornes，并非掌门人感性的决定，而是曲美家居作为一家上市公司精细筹算之后的理性决策。它是全球化品牌，在全球40多个国家拥有4000个销售网点；它拥有强大的盈利能力，据有关计算，本次交易作价对应的市盈率分别为14.02倍和15.46倍；它拥有卓越的研发和制造能力，工厂里随处可见工业机器人参与生产……在曲美家居看来，错的东西没有对的价格，曲美家居买的是对的，也是不贵的。

难度：一台心脏手术

“难度相当于让不懂医学的人第二天去主持一台外科心脏手术，而且躺在手术台上的人就是自己，这几乎是不可能的。”谈到这个极具挑战的项目，赵瑞海眼里闪着不一样的光。

即使曲美家居愿意拿40亿元出来，也得Ekornes同意卖，这个不可能的项目已经接近尾声。报告书的发布意味着这笔交易已经完成十之八九。报告书显示，本次要约收购的对价将以现金支付，要约收购价格为每股139挪威克朗。假设Ekornes公司全部股东接受要约，交易价格为51.28亿挪威克朗，约合40.63亿元人民币。

这笔收购案之所以能成，与赵瑞海的个人魅力分不开。在Ekornes眼里，赵瑞海是一个专注做家具的企业家，他们希望把这个公司交给一个有经验、有激情、能够为这个公司带来新高度的企业家，而不是一项基于财务投资的买卖而已。据了解，本次交易由曲美家居联合华泰紫金共同投资完成，其中曲美家居拟通过境内外子公司持有Ekornes公司90.5%的股权。

预测：下一年度利润翻倍

曲美家居方面并未直接预测收购后具体的营收和利润，仅用“十分可观”来形容，在资本方估算出系列数据后人们对这场海外并购更为期待。中信建投在研报中预测，考虑Ekornes并表贡献以及并表之后总股本，预计曲美2018-2019年公司归母净利润将达6.01亿元、7.09亿元，同比分别增长144.13%、17.98%。曲美家居2017年财报显示，公司营业收入20.97亿元，归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，基本每股收益0.51元。也就是说，这场并购完成后，下一年度曲美家居利润有望翻番。

据北京商报记者了解，本次交易完成后，曲美家居将充分融合双方现有资源及优势，推动企业整体发展，在推进Ekornes中国业务发展的同时，联合Ekornes具有丰富国际销售经验的管理团队，推动曲美国际化进程，助力打开国际市场。

在推进Ekornes中国业务发展的同时，曲美家居不仅会联合Ekornes具有丰富国际销售经验的管理团队推动曲美国际化进程，助力打开国际市场，而且会发挥Ekornes先进的生产技术和成熟的管理经验，助力曲美家居在生产制造体系方面的智能升级改造，提升生产效率和产品品质，推动家具产业“工业4.0”乃至“中国制造2025”进程加速。

来源：北京商报